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（报告出品方/作者：国泰君安证券，陈筱、李芓漪）
1.1. 智能手机发展成熟，元宇宙时代将由 XR 设备领衔
智能手机发展至今已基本达到空间展示的极限，总量亦达到饱和状态。在智能手机发展的十余年历程中，智能手机屏幕尺寸由最初的 3.5 英寸 逐步扩大以带来更好的视觉体验，目前小米 MIX Alpha 环绕式折叠屏 尺寸最大可至 7.92 英寸，但由于手掌大小存在极限，手机显示难有更多 突破。另一方面，智能手机出货量自 2017 年起逐年下滑，已步入成熟期。
智能手机难以突出 5G 网络优势，大带宽、高可靠、低延迟的效用需由 XR 终端承接。通信网络的历代升级均催生了一批现象级应用，从内容 呈现形式来看，3G 网络推动移动端图文内容爆发，4G 网络推动移动端 短视频直播内容井喷，而在 5G 网络渗透率已超过 35%的今天，尚未出 现大规模流行的新兴应用，其原因在于智能手机作为终端，其有限的尺寸与二维平面化的交互难以突出 5G 网络优势，用户体验边际改善较弱，因此我们认为需要下一代终端来呈现 5G 内容。鉴于清晰度、流畅度、 交互感是影响 XR 体验的主要因素，而 5G 网络可以显著改善以上三大 指标，我们认为 XR 设备将成为 5G 消费级内容落地的主要终端。
