桂冠电力(600236.SH)持续加大在新能源领域的布局力度。

5月30日，桂冠电力公告，公司拟投资23.64亿元，建设5个光伏发电项目。

长江商报记者注意到，桂冠电力以水电为主，上市二十余年盈利能力一直较为稳定。近年来，公司积极布局风电及光伏业务，以提高新能源装机规模，并增加新的利润增长点。

加码光伏发电业务

5月30日，桂冠电力发布公告称，计划投资建设广西梧州西江机场林光互补光伏发电项目、广西桂平大湾镇画眉河(界岭)农光互补发电项目、广西桂平大湾镇画眉河(天堂)农光互补发电项目、广西来宾良江光伏项目、广西平果市果化镇和太平镇农光互补光伏发电项目。

上述五个项目总投资额约23.64亿元，电站建成后自持营运，所发电量由广西电网全额消纳，经测算，各项目全投资财务内部收益率(税前)超过6%。此外，根据公告，上述项目资金来源为资本金30%，银行贷款70%。

桂冠电力主要投资建设、经营以电力生产、销售为主业的电力能源项目，业务包括水力发电、火力发电和风力发电、光伏发电、售电等。

不过，公司光伏业务起步较晚，2021年7月，公司投资建设大唐桂冠莱州沙河镇渔光互补平价上网项目，经初步估算，本项目总投资额约7.1亿元;又在当年9月28日投资建设广西隆安振东光伏发电项目、广西隆林县者保乡光伏项目、广西合山公司灰场光伏项目、广西武宣县雅村光伏项目和广西宾阳马王风电三期项目等，累计总投资约25.42亿元。

2021年，桂冠电力光伏实现营业收入326万元，利润108万元;完成发电量0.09亿千瓦时，光伏装机5万千瓦。

桂冠电力表示，此次项目的建设，将进一步提高公司新能源装机规模，增加新的利润增长点。

资产负债率下降短期偿债压力增大

公开资料显示，桂冠电力创立于1992年9月，2000年3月在上交所上市。

上市后，桂冠电力围绕主业不断进行布局，先后投建运营广西岩滩、平班、大化、百龙滩、乐滩，四川天龙湖、金龙潭、仙女堡、沿渡河等水电站。此外，公司还布局有火电。近年来，公司更是积极布局光伏发电、风力发电。

目前，桂冠电力以水电为主，在役水电装机占82.66%。截至2021年底，公司在役装机容量1237.36万千瓦，其中水电装机1022.76万千瓦;火电装机133万千瓦;风电装机76.6万千瓦;光伏装机5万千瓦。

作为一家领先的清洁能源企业，桂冠电力业绩表现稳定，2015年以来，公司净利润基本均超过20亿元。2021年，由于公司水电除四川水电所在流域来水正常，发电量有所增加外，大部分水电所在流域来水偏枯，导致水电发电量同比减少20.35%。受此影响，去年公司实现营收84.14亿元，同比降低6.24%，净利润13.52亿元，同比降低38.45%。

不过，2022年一季度，公司业绩回暖，实现营收25.84亿元、净利润7.6亿元，同比分别增长34.56%、94.29%。

现金流方面，2018年-2022年一季度，公司经营性现金流分别净流入65.12亿元、54.19亿元、55.72亿元、40.56亿元、15.84亿元，持续净流入。

此外，作为一家重资产型企业，桂冠电力债务一直较多，不过公司通过提质增效，优化财务结构，资产负债率逐年下降，2022年一季度降低至53.75%。

虽然资产负债率整体降低，但从短期来看，公司仍然有较大偿债压力。2022年一季度，公司账面资金同比降低33.75%，为16.02亿元，与此同时，短期借款与一年内到期的非流动负债飙升，分别增长126.56%、132.17%，达到40.14亿元、41.71亿元。

为此，5月30日，桂冠电力同时发布《控制资产负债率和负债规模管理办法》，表示将多措并举，切实降负债。