自从引入网红“辛巴”及辛选控股后，直播带货就逐渐成为了盛讯达(300518.sz)业绩贡献的主力军。

数据显示，2021年盛讯达约97.02%的收入都来自互联网行业，其中游戏业务收入占当期营业总收入比重约14.07%，较上年同期减少20.88%，而直播带货业务占比则达到76.12%，较上年同期增加684.88%。

然而，这样的收入结构却引来了外界及监管层的质疑。

5月19日，深交所对盛讯达下发了《年报问询函》。要求公司结合盛讯云商主要客户及合作主播来源，以及公司及辛有志团队在资源对接、业务开展等方面各自发挥的作用等，说明直播带货业务对辛有志团队是否仍构成重大依赖，并结合公司治理、重大事项决策机制等因素，说明公司对盛讯云商能否实施有效控制。

直播带货业务营收占比超76%

公开资料显示，盛讯达2006年12月成立，是国内最早从事手机游戏开发的企业之一，2016年于A股上市。

在游戏业务上，盛讯达表现十分平庸，公司业绩起伏不定，2013年-2015年营收分别为1.99亿元、2.06亿元、2.07亿元，净利润分别为7605万元、8774万元、9214万。

2016年，直播行业开始崭露头角。盛讯达也敏锐地嗅到商机，于当年及时进入网络直播市场，组建管理及运营团队，并保持对网络直播业务的关注。

不过，虽然切入网络直播业务，盛讯达业绩表现仍旧一般，2016年-2018年分别实现营收2.07亿元、2.43亿元、4.11亿元，净利润分别实现9967万元、6323万元、1016万，其中，2018年净利润大幅降低83.93%。

记者注意到，这似乎与公司主业务收入下降有关。2018年公司软件产品及服务实现营收9666.41万元，同比降低40.35%。

为了扭转颓势，于2018年下半年收购了子公司中联畅想，进一步丰富了公司游戏产品类型，拓宽游戏业务规模，当时盛讯达由于收购中联畅想形成商誉3.56亿元，然而，这也为公司埋下了一颗隐雷。

2019年，盛讯达营收大幅下滑47.51%，净利润甚至亏损2.26亿元。

据了解，业绩亏损的主要原因是由于国内对于版号限制较多，2019年大量游戏厂商纷纷开始进驻海外游戏市场，东南亚游戏市场竞争加剧，获客难度和推广成本持续上升，进一步导致了中联畅想2019年经营业绩下滑，未能达到预期收益。公司管理层基于对未来发展趋势的判断和经营规划，依据专项评估报告，对中联畅想商誉计提减值准备1.58亿元。

截至2021年末，盛讯达商誉余额为1.67亿元。

更值得注意的是，中联畅想2019年-2021年均未完成业绩承诺，分别实现净利润5309.28万元、6347.78万元、5231.29万元，完成率分别为70.79%、67.71%、80.48%。，2021年营业收入、净利润较上年下滑16%、24%。

为寻求新的业绩突破点，盛讯达在2020年与辛有志控制的辛选控股签订了《股权转让协议》，由公司向辛选控股转让子公司盛讯云商49%股权。同时，辛有志团队入职盛讯云商，并通过盛讯云商开展直播电商相关业务。

从财务数据来看，直播带货业务的引入的确给盛讯达带来转机。

2020年、2021年，盛讯达业绩扭转，分别实现营收2.04亿元、4.8亿元，分别实现净利润1.48亿元、2.09亿元，两年赚3.57亿元，值得注意的是，2020年也是盛讯达业绩首次破亿。

数据显示，2020年、2021年，盛讯达直播带货业务分别为4653万元、3.65亿元，占比从2020年的22.86%提升至2021年的76.12%;游戏业务占比则从2020年的41.91%降至2021年的14.07%。其中，2021年，公司实现电商直销业务营业收入1384.4万元。

网红辛巴多次被曝卖假货

直播带货正一步步取代游戏业务，成为盛讯达的主要收入来源，但随之而来的不稳定因素却也在积累。

根据盛讯达2021年年报，公司目前合作的休闲食品类品牌商家有1000多，占据休闲食品类直播带货优势地位，公司积累了强大的品牌信任度，2021年，10次以上直播服务的商家共135个。

截至2021年12月31日，公司共合作主播36个，已构筑起休闲食品类矩阵式主播阵容，共直播场次466次。

值得注意的是，盛讯达在业绩说明会中透露，截至2021年末，盛讯达通过与辛有志团队合作，已构筑起休闲食品类矩阵式主播阵容，全年累计直播场次466次。

资料显示，辛有志便是知名网红“辛巴”，为快手知名主播。

年报显示，盛讯达从事直播带货业务的控股子公司盛讯云商2021年实现营收3.79亿元，占收入总额的79%，直播带货业务毛利率为98%。

也就是说，公司全年直播场次466次全部与网红“辛巴”团队有关，整体营收也来源于盛讯云商的大幅贡献，盛讯达对网红“辛巴”的依赖显而易见。

针对直播带货业务的高毛利率，深交所在问询函中要求盛讯达补充列示直播带货业务前三十名客户的服务费、产品销售分成等收入情况，区分直播渠道列示相关客户的直播场次、订单数量及单均消费金额等数据情况。

此外，深交所还要求盛讯达结合盛讯云商主要客户及合作主播来源，与各合作主播实现的收入规模，公司及辛有志团队在资源对接、业务开展等方面各自发挥的作用等，说明直播带货业务对辛有志团队是否仍构成重大依赖，并结合公司治理、重大事项决策机制等因素，说明公司对盛讯云商能否实施有效控制。

值得一提的是，就在不久前，网红“辛巴”还曾身陷直播卖假货风波。

4月22日晚间，辛巴冲上热搜榜第一的位置，据了解，4月18日，辛巴旗下的主播“蛋蛋”在直播间中带货一款“YPL防晒凉感裤”的产品，有消费者下单后却发现该品牌官方并没这款防晒裤的产品，因此质疑辛巴售卖假货。

此后，涉及的品牌方“YPL运动潮品”多次发布声明，表示将依法对该产品经销公司，生产公司进行追责。

然而，后续辛巴团队却表示，该事件是由于商标持有人商标转让前后的争议造成，“不属于假货”。

这并非辛巴首次被曝卖假货，此前，辛巴团队就曾因为售卖假燕窝事件冲上微博热搜。

2020年11月，有消费者质疑辛巴徒弟直播间售卖的燕窝是糖水。11月27日晚间，辛巴回应称，将召回辛选直播间销售的全部该燕窝产品、先行承担退一赔三责任，共需先退赔6198.3万元。

截至2020年12月6日中午，他们已向27270名消费者完成近2400万元的赔付。此后，辛巴快手账号也一度被封号，直到2021年3月27日才重启直播。